小枫来为解答以上问题。长周期、大规模、多资产，基金经理畅谈养老投资特点与机遇,这个很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧~.~！

　　随着老年人口增多、长寿时代到来，养老正成为资管行业未来的重要增长点和发力点。

　　据基金业协会披露的数据，2023年末我国养老金规模4.89万亿元，同比上涨14.49%，相较多数缩水的其余资管品类，规模增速遥遥领先。4月12日，证监会公布最新个人养老金基金名录和个人养老金基金销售机构名录，截至2024年3月29日，我国个人养老金基金数量达187只，个人养老金基金销售机构51家。

　　那么，对于公募基金来说，这里面蕴含着怎样的机遇？在4月13日举办的晨星(中国)投资峰会上，兴证全球基金FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监林国怀，富国基金多元资产投资部总经理王登元，华夏基金资产配置部基金经理许利明，南方基金FOF基金经理夏莹莹分享了他们的看法。

　　养老金能“穿越所有波动周期”

　　4位基金经理均认为，长周期、大规模、更需要战略规划和多元配置，是养老金相较于其他类型基金的特殊之处。

　　王登元认为，养老钱有三个明显特征：一是时间长；二是定期存取的模式，导致影响资产未来收益的因素与公募基金有所区别。养老金收益与波动性的关系并非线性，在每个月定投的模式下，可能波动率更高的曲线会带来更低的平均成本。这意味着，当前公募基金展示业绩的方式可能也并不适合养老金。三是可容纳规模大，因而在进行资产配置时，必须把落脚点放在容纳资金规模比较大的子策略上。

　　林国怀表示，专业的投资是平衡胜率和赔率的活动，而养老投资对胜率的需求比赔率更高，配置多元资产能降低波动率、提升长期收益，让养老投资胜率更高。

　　许利明认为，养老投资是超长久期的投资模式，几乎可以穿越所有资产的波动周期，因而做资产配置的意义非常重要。利用不同类别的资产波动频率和波长不一样的特征，做一定程度的对冲，能在不降低长期预期收益率的前提下，尽量降低短期的波动率，提升持有体验。

　　夏莹莹指出，对于基金经理而言，养老金资产配置是一个长周期、动态的过程，“每一笔新钱进来要怎么规划，在这个过程中实现了多少投资目标，需要不停进行计算和重新安排、规划。”同时，基金经理也要从养老投资的角度，告诉大众该怎样看待养老，越早开始规划，越能实现长周期投资的价值。

　　她同时认为，FOF是长期养老金较为理想的运作模式，因为FOF是当下国内公募基金中唯一一个可以获取所有资产类别的品类，可以投资REITs、大宗商品、海内外新兴市场和发达市场的股、债等各类资产，并通过精细筛选优秀的基金管理人来提供阿尔法，是一种非常可靠的实现形式。

　　二季度投资策略：超配权益资产，A股性价比高

　　对于二季度投资策略，4位基金经理均表示将增配权益资产，重点关注A股市场机会。

　　林国怀提出三点策略：第一，增配权益类资产。作为大规模资产，养老金的收益率不能太低，可以增加一些波动率较大但长期收益率好的权益类资产。同时，权益较固收产品性价比更优，因此团队会低配债券、超配权益。第二，在投资风格上，逐渐增加成长风格资产的配置，降低价值风格资产的配置。“对于权益类资产，过去几年大家追求的都是便宜，现在追求好资产的时候开始了。”第三，遵循一贯的多资产、多配置模式，使得投资组合的波动更加平滑。

　　王登元表示，资产配置将围绕两个大的方向：一是进入低利率时代，可能未来利率会更低；二是新旧动能转换下，关注新质生产力。沿着低利率时代的投资曲线，关注固收市场，包括另类的REITs；股市方面，关注现金流及红利资产，在低利率时代寻找高确定性的机会。新质生产力则属于赔率高但现阶段胜率不高的资产方向，将主要围绕这两个经济方向进行规划和配置。

　　许利明认为，今年是中国经济触底回升的年份，权益市场在这个背景下会比债券市场更具有吸引力和性价比。但经济复苏的力度可能不会太激烈，所以权益市场应该是结构性的、温和的机会，而不是全面的大牛市。他表示，这种情况下，团队会倾向于两个主线：一是跟全球在通胀有关的上游资源品的投资，比如原油、有色金属、黄金等；二是跟新质生产力有关、经济转型大背景下受益的行业、公司和股票。

　　夏莹莹表示，今年南方基金在FOF团队配置上做了一些调整，会更积极地在投资允许的范围内考虑多资产配置，主要包括国内外股票、债券及黄金等资产。当前团队依然看好黄金中长期的投资机会。此外，国内债券资产收益率下行的趋势明显，从当前位置来看，A股的配置性价比更高，尤其是低估值红利类资产，值得长期持有，团队会积极关注有活力的民营经济和制造业企业，以及过去两年大幅下跌的企业。但从战略配置角度，国内债券也是非常重要的资产类型，美债亦有回升可能，中长期配置机会值得关注。

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